美國觀察 | 疫情之下無“完卵”——對美國航空業(yè)與醫(yī)藥業(yè)的比較分析【走出去智庫】-ESG跨境

《美國觀察》

近日，“熔斷”、“暴跌”成了全球股市都避不開的關(guān)鍵詞。美股歷史上總共就三次熔斷，其中兩次竟然都是在過去一周里發(fā)生的。就連見多識(shí)廣的巴菲特都直說“我活了89年才有這樣的經(jīng)歷”，如此暴跌實(shí)為罕見。

美股為何出現(xiàn)“活久見”的暴跌？走出去智庫（CGGT）認(rèn)為，疫情之下無“完卵”，這可以從美國航空業(yè)和醫(yī)藥業(yè)進(jìn)行比較分析。普遍認(rèn)為，疫情利空航空業(yè)、利多醫(yī)藥業(yè)，然而近日美國FDA發(fā)文稱，中國部分醫(yī)藥行業(yè)廠商由于用工短缺而無法全面復(fù)工，導(dǎo)致對中國原料藥依賴嚴(yán)重的部分藥品供應(yīng)告急。

此次疫情對美國航空業(yè)和醫(yī)藥業(yè)造成了哪些影響？走出去智庫（CGGT）推出新一期《美國觀察》，由孔聞崢在美國為您提供前沿的資訊分析。

要 點(diǎn)

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、根據(jù)航空業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)Cirium，美國與歐洲大陸之間每天有約560架航班起落。也就是說，美國“禁歐令”實(shí)施的30天中，可能受到影響總航班數(shù)將達(dá)到1萬7000架，涉及旅客480萬人。

2、美國媒體AXIOS則援引FDA內(nèi)部人士2月底的消息指出，如果中國的疫情繼續(xù)發(fā)展，那么有大約150種處方藥將可能面臨短缺。

3、無論是全球航空業(yè)遭遇的“寒冬”，還是美國藥品行業(yè)出現(xiàn)的缺口，都是高度全球化的背景下才會(huì)出現(xiàn)的世界性問題。

正? 文

過去幾天，新冠肺炎疫情的全球性擴(kuò)散，在世界金融市場中掀起了巨浪。美股一周之內(nèi)兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制，周四道指與標(biāo)普500指數(shù)都經(jīng)歷1987年股災(zāi)以來最糟的一天。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過十個(gè)國家的金融市場觸發(fā)了熔斷機(jī)制，甚至連一向有“避險(xiǎn)”屬性的美國國債、黃金等資產(chǎn)也沒抗住這一輪下跌。

在特朗普周三晚上發(fā)表完針對新冠疫情的電視講話后，第二天美股就暴跌，反映了市場對特朗普政府應(yīng)對措施的不滿——他并未提出具體且立即可行的政策支持美國企業(yè)和公司，所提到的各種免稅計(jì)劃也僅僅是“向國會(huì)遞交提案”的程度，但是國會(huì)直到周四下午前，都保持著下周將休會(huì)的決定，難怪市場相當(dāng)恐慌。

在這一輪暴跌中，航空公司的表現(xiàn)尤為讓人揪心。以過去三個(gè)月的情況來看，美國主要的航空公司之一美聯(lián)航，跌幅超過大盤兩倍有余，其他航空公司也不遑多讓。而在高度全球化的今天，受影響的行業(yè)也不止于此，在疫情期間讓人們看好的醫(yī)藥業(yè)也成為了“重災(zāi)區(qū)”。

△美聯(lián)航（藍(lán)線）即使與道指（紅線）相比，過去三個(gè)月的表現(xiàn)也無疑是災(zāi)難性的

多重打擊下的全球航空業(yè)

來自政府的旅游禁令、大量取消的大型會(huì)議與活動(dòng)、公司紛紛出臺(tái)的出差政策變動(dòng)，這些無不打擊著全球航空業(yè)。在上周的一份分析報(bào)告中，國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)已經(jīng)預(yù)測，本次新冠肺炎疫情將給航空業(yè)帶來高達(dá)1130億美元的損失。

隨著疫情的發(fā)酵，航空業(yè)的“重災(zāi)區(qū)”從亞太地區(qū)擴(kuò)散到了全球。在國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)的預(yù)測中，中國、日本、韓國、澳大利亞及周邊國家，歐洲的意大利、法國、德國等周邊國家，中東的伊朗、伊拉克等周邊國家，這三個(gè)區(qū)域的客運(yùn)量都會(huì)遭受超過20%的下跌；北美地區(qū)也將承受約10%的下跌。

美聯(lián)航上月的一份公開文件顯示，近期該公司飛往中國的航線需求下跌100%，飛往亞太其余地區(qū)的航線需求也下跌75%，這兩條航線分別占到2020年美聯(lián)航總載客量的5%和10%。這周美聯(lián)航進(jìn)一步?jīng)Q定，將取消4月10%的國內(nèi)航線和20%的國際航線。美國的另一家主要航空公司美國航空也決定取消34%的國際航線。

上周，航空業(yè)更是出現(xiàn)了第一例“傷亡”——英國著名廉價(jià)航空公司Flybe進(jìn)入破產(chǎn)管理程序。此前，F(xiàn)lybe已在破產(chǎn)邊緣掙扎數(shù)年，年初，英國政府與其股東維珍航空也曾設(shè)法挽救這個(gè)運(yùn)營著英國近五分之二國內(nèi)航班的公司。但是最終，F(xiàn)lybe還是沒能抗住新冠肺炎疫情導(dǎo)致的暴跌高達(dá)50%航班需求量的影響。

需求量暴跌的背后，是從政府到公司和個(gè)人對出行越加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

從2月對中國采取旅行限制開始，美國政府已經(jīng)將旅行禁令擴(kuò)展到了伊朗和歐洲。其中，僅本周最新出臺(tái)的30天歐洲旅行禁令，就會(huì)影響到運(yùn)營歐美間航線的接近40家航空公司。根據(jù)航空業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)Cirium，美國與歐洲大陸之間每天有約560架航班起落。也就是說，禁令實(shí)施的30天中，可能受到影響總航班數(shù)將達(dá)到1萬7000架，涉及旅客480萬人。

同時(shí)，大量國際公司選擇出臺(tái)新規(guī)限制員工出差，大批國際會(huì)議、音樂節(jié)等活動(dòng)也因此取消。全球商業(yè)旅行行業(yè)協(xié)會(huì)GBTA本周的調(diào)查顯示，超過40%的公司已經(jīng)取消了所有國際會(huì)議，86%相關(guān)服務(wù)提供商指出疫情會(huì)帶來不小的經(jīng)濟(jì)影響。整體來說，全球商旅業(yè)將損失超過八千億美元，占全年預(yù)期收入的54%。

對航空公司來說，如美國-歐洲的跨國航線吸引著大批的商務(wù)艙用戶，他們構(gòu)成了重要的收入來源；大量國際、國內(nèi)航線的調(diào)整，也意味著航空公司需要對本公司的機(jī)型進(jìn)行重新調(diào)配。例如維珍航空，就突然提前了退休旗下所有A340-600s型客機(jī)的計(jì)劃——據(jù)航空業(yè)媒體FlightGlobal報(bào)道，該航空原本預(yù)計(jì)等到今年10月再中止該型號(hào)客機(jī)的使用。并且，當(dāng)前大多數(shù)航空公司都減免了乘客因疫情而退換機(jī)票的費(fèi)用。美國交通部的數(shù)據(jù)表明，2019年前三季度，美國的航空公司僅退換機(jī)票的收入就超過21億美元。

這些因素綜合考慮，有足夠的現(xiàn)金流就成了當(dāng)前航空公司能度過難關(guān)的關(guān)鍵。因此，對于一些規(guī)模較小、或者是Flybe一類的廉價(jià)航空，這次疫情更有可能是滅頂之災(zāi)。如歐洲的挪威航空公司，作為一個(gè)平時(shí)現(xiàn)金流就并不充裕的航空，本次已經(jīng)宣布將取消4000架航班、裁員50%，已經(jīng)進(jìn)入了一場“生存戰(zhàn)”。

因此，一些業(yè)內(nèi)人士將這次疫情看作是航空業(yè)所面臨的、前所未有的大危機(jī)。包括美國西南航空CEO在內(nèi)的專家甚至將此次危機(jī)與“9·11事件”相提并論，因?yàn)閷?dǎo)致航空業(yè)需求驟降的并非是經(jīng)濟(jì)原因，而更多的是乘客們對于出行、對于乘飛機(jī)的恐懼心理?！?·11事件”后的兩個(gè)月，美國航空業(yè)需求下降了40%；而最近一周，美聯(lián)航的國內(nèi)預(yù)定量下滑了70%。

為了盡量減少損失，一些航空采取了裁員、要求員工無薪休假、暫停招募新員工等方式。同時(shí)出于當(dāng)前行業(yè)內(nèi)極大的不確定性，美聯(lián)航、新西蘭航空、維珍澳大利亞航空等多家公司都選擇撤消或暫緩發(fā)布其2020年全年業(yè)績預(yù)測，即是如此，美國各航空公司在過去一個(gè)月的股價(jià)也普遍下跌超過50%。即將在五月上任的美聯(lián)航新總裁認(rèn)為，整個(gè)航空業(yè)可能要花上一年半才能完全恢復(fù)到疫情發(fā)生之前的需求量。

美國醫(yī)藥行業(yè)的“中國問題”

2月底，美國食品與藥品監(jiān)督管理局（FDA）首次報(bào)告了因?yàn)樾鹿谝咔樵斐傻墓?yīng)鏈問題，導(dǎo)致一種人類用藥短缺的情況。FDA的報(bào)告顯示，由于制造這種藥品所需的某種活性藥物成分的生產(chǎn)出現(xiàn)了停滯，該藥物的生產(chǎn)也出現(xiàn)了缺口。美國媒體AXIOS則援引FDA內(nèi)部人士2月底的消息，指出如果中國的疫情繼續(xù)發(fā)展，那么有大約150種處方藥將可能面臨短缺。

新冠肺炎的傳播再一次掀起了美國對“美國制造”和全球供應(yīng)鏈的討論。這其中，“美國醫(yī)藥行業(yè)是否過度依賴中國等其他國家”又成為了一個(gè)核心問題。

根據(jù)FDA去年的報(bào)告，2018年中國是美國藥品及生物制品的第二大出口國，占到美國總進(jìn)口額的13.4%。這其中，成品藥占到大多數(shù)，同時(shí)也有活性藥物成分（API）和動(dòng)物用藥。而且，中國醫(yī)藥公司在美國的抗生素和維生素市場上都有超過90%的占有率。

讓美國政府比較憂慮的，是中國出口在過去十年中的增長趨勢：由于制藥企業(yè)傾向于性價(jià)比更高的選擇、以及中國醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，中國工廠為美國市場提供API的占比呈現(xiàn)著上升的趨勢。上個(gè)月，F(xiàn)DA在調(diào)查了180家藥企后，就發(fā)現(xiàn)有20種藥品完全依賴于中國提供的API。而且FDA也在去年的國會(huì)聽證會(huì)中承認(rèn)，它并不能完全掌握美國市場上流通的藥品中使用中國產(chǎn)API的具體數(shù)據(jù)。也就是說，F(xiàn)DA可能還低估了中國對美國醫(yī)藥供應(yīng)鏈的影響。

△中國目前掌握著全球13%的API生產(chǎn)設(shè)施 圖片來源：FDA

而且，中國也只是美國藥品生產(chǎn)全球化體系的一個(gè)部分。就FDA掌握的數(shù)據(jù)，可以為美國市場上370種位列“世衛(wèi)組織基本藥物清單”的藥品提供API的一千多家工廠中，只有21%來自美國，其余都來自中國和其他國家（見下圖）。這其中，只有一、兩家工廠生產(chǎn)環(huán)丙沙星和強(qiáng)力霉素（用于醫(yī)治炭疽和鼠疫，被美國認(rèn)為是醫(yī)療防護(hù)措施Medical Countermeasures中的重要藥物）所需的API，遠(yuǎn)少于中國及世界其他國家；防治生物威脅的藥品也面對著同樣的狀況。

這其中，印度是中國之外，美國醫(yī)藥行業(yè)的另一個(gè)大問題——中國與印度共同提供了美國市場上80%的API。于是，當(dāng)新冠疫情之下，印度決定暫停出口26種藥物和原料時(shí)，美國也感到了緊張。

由于中國和印度醫(yī)藥行業(yè)間的緊密聯(lián)系，事實(shí)上這個(gè)“印度問題”的核心也是“中國問題”。一份2017年的報(bào)告顯示，印度70%-75%的API來自于中國。追根溯源，中國是美國藥品供應(yīng)鏈上絕對不可或缺的一環(huán)，這也引起了美國政府的注意。據(jù)紐約時(shí)報(bào)消息，特朗普政府或?qū)⒃诮诎l(fā)布一份行政令，禁止美國政府機(jī)構(gòu)購買外國生產(chǎn)的藥品、口罩、呼吸機(jī)等醫(yī)療用品，希望可以借此增加美國醫(yī)藥企業(yè)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)回國內(nèi)的積極性——如果簽發(fā)，它將同特朗普任期內(nèi)的關(guān)稅等其他類似政令一樣，成為又一個(gè)以更低的成本效率換取“美國制造”的例子。

無論是全球航空業(yè)遭遇的“寒冬”，還是美國藥品行業(yè)出現(xiàn)的缺口，都是高度全球化的背景下才會(huì)出現(xiàn)的世界性問題。目前，有75%的美國公司都表示，自己的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅擞绊?。盡管已經(jīng)成為“全球大流行”的新冠疫情是全球的議題，在很多國家原本就出現(xiàn)了保護(hù)主義傾向的時(shí)代背景下，仍然不能低估它在未來對全球化趨勢產(chǎn)生的破壞力。

資料來源：

走出去智庫（CGGT）合作伙伴——財(cái)新EMIS數(shù)據(jù)庫(原歐洲貨幣旗下)，國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)，世界衛(wèi)生組織WHO，美國食品與藥品監(jiān)督管理局（FDA），美國疾控中心，美國國立衛(wèi)生研究院，美國醫(yī)院協(xié)會(huì)，戰(zhàn)略與國際研究中心CSIS，紐約時(shí)報(bào)

作者簡介

NANCY KONG（孔聞崢）

美國西北大學(xué)傳媒學(xué)院碩士。本科畢業(yè)于美國加州伯克利大學(xué)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)和傳媒學(xué)雙學(xué)位，專司財(cái)經(jīng)報(bào)道和經(jīng)濟(jì)研究，是走出去智庫（CGGT）北美研究團(tuán)隊(duì)的重要成員。

欄目簡介

《美國觀察》主要聚焦關(guān)系中國企業(yè)走出去、特別是中美經(jīng)貿(mào)的財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)，掃描全球各大權(quán)威媒體的報(bào)道及評論，深入挖掘和闡明事件的因果關(guān)系以揭示其實(shí)質(zhì)和意義，幫助廣大讀者建立立體的觀察視角，追蹤和探索事件的發(fā)展趨勢及影響。

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走出去智庫（CGGT）主導(dǎo)研發(fā)的國際合同智能審核機(jī)器人，由商務(wù)部和北京市商務(wù)局支持，在京交會(huì)北京日進(jìn)行了全球首發(fā)。走出去智庫&合通機(jī)器人首席專家呂立山在活動(dòng)期間，分別向國務(wù)院副總理胡春華、商務(wù)部副部長王炳南介紹了國際合同智能審核機(jī)器人的強(qiáng)大功能。

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