騰訊2億美元入股的巴西Nubank，是何方神圣？-ESG跨境

Nubank是拉美第一個獨角獸

據(jù)多個來自巴西的消息人士向墨騰創(chuàng)投確認，騰訊已經(jīng)以40億美元的估值，向巴西金融科技獨角獸公司Nubank注資約2億美元，獲得了約5%的股份。

正如我們在半個月之前所說，拉美正在經(jīng)歷第二次創(chuàng)投高峰。拉美本土雖然PE資金充足（大家應(yīng)該都知道巴西的3G Capital）， 但是投科技類的VC和戰(zhàn)略投資者少之又少，所以大規(guī)模的資金主要來自外部。

而這次拉美投資潮中，中國公司和資本起了引領(lǐng)的作用：滴滴出行于今年年初收購打車軟件99 Taxi，共享單車Yellow于9月中獲得6300萬美金A輪融資，由GGV領(lǐng)投資，也是由中國的管理合伙人童士豪團隊推動的。

程維和99 taxi員工遠程開會

童士豪（左二）訪問Yellow圣保羅總部

對于中國公司來說，拉美一直是比較遙遠的所在。騰訊的介入，說明除了滴滴之外，其他的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也開始關(guān)注拉美、并將拉美作為業(yè)務(wù)拓展的范圍。

而就在幾天前的10月5日，騰訊和KKR剛以1.75億美金投資菲律賓支付創(chuàng)業(yè)公司Voyager。騰訊在一周內(nèi)宣布兩次金融科技領(lǐng)域的投資，我們也能看出來的它的布局思路：在新興市場螞蟻還沒有占到明顯優(yōu)勢的時候卡位，為以后的發(fā)展留下空間。

這兩筆投資金額目前還不是特別巨大，也說明了騰訊很可能認為這些市場還處于早期階段，還沒有直接跳下去做的理由。這也和之前騰訊投資印尼出行獨角獸Go-Jek的思路一樣。

Nubank

Nubank的主營業(yè)務(wù)是虛擬信用卡，于2013年成立于巴西。在騰訊注資之前，已經(jīng)先后獲得了5輪融資。今年年初，Nubank獲得由DST Gobal領(lǐng)投的1.5億美元E輪融資，晉級為獨角獸。

2014年，在Nubank還是個小公司時，就獲得了紅杉資本1400萬美金的投資。紅杉之所以會關(guān)注到巴西的創(chuàng)業(yè)公司，還得從創(chuàng)始人的背景說起。

David Vélez

Nubank的創(chuàng)始人及CEO是今年36歲的哥倫比亞人，Netflix劇集Narcos里面的毒梟Pablo Escobar的同鄉(xiāng)David Vélez。Vélez畢業(yè)于美國斯坦福大學金融學院，創(chuàng)業(yè)之前，是紅杉資本的合伙人，負責紅杉在拉丁美洲的投資。

2013年，美國金融科技創(chuàng)業(yè)風口正盛，Stripe、LendingClub、Prosper等公司先后獲得了巨額融資，Vélez便決定把金融科技帶到拉美。

Vélez選擇了巴西，這里擁有拉美最多的人口。但是巴西治安很差，銀行搶劫經(jīng)常發(fā)生（連Uber都每周發(fā)生搶劫等重罪案），去銀行辦事是很多巴西人的噩夢，要經(jīng)過像機場那樣的安檢，還要把筆記本等物品存放在儲物柜中。

巴西銀行搶劫案經(jīng)常發(fā)生

金融專業(yè)的Vélez選擇了以低成本的虛擬信用卡進入市場。巴西大多數(shù)金融機構(gòu)的信用卡不但申請極為繁雜，而且年利率達到了400%。而Nubank直接通過手機就能申請，年利率僅為145%，而且不收年費，所以很快就發(fā)展壯大。

據(jù)墨騰在巴西的朋友所說，Nubank非常受年輕人的歡迎，虛擬信用卡會讓他們覺得能夠自主控制自己的賬戶和消費。Nubank從一開始就從屬于銀行業(yè)務(wù)的信用卡起步，極大地提高了效率和速度。

據(jù)Nubank 9月份剛公布的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在已經(jīng)擁有500萬虛擬信用卡客戶，成為巴西五大信用卡發(fā)行商之一。此外，約有250萬人注冊了Nubank一年前推出的數(shù)字銀行賬戶。

本地的銀行也不是不知道Nubank帶來的威脅。包括Itaú Unibanco在內(nèi)的巴西主要銀行其實在數(shù)字化領(lǐng)域還是在做很多事情。不過，現(xiàn)在看來，似乎還是不夠快。前兩年銀行的圍追堵截拍死了很多金融科技領(lǐng)域的獨立創(chuàng)業(yè)公司，但是我們認為并不是銀行本身有多厲害，而是那些試圖顛覆的公司自己遇到了產(chǎn)品、獲客和尤其是融資的瓶頸。

墨騰朋友的創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)常面試來自銀行創(chuàng)新部門的人（尤其是產(chǎn)品經(jīng)理），很多都是因為在銀行的體制架構(gòu)內(nèi)不能夠發(fā)揮自己的能力而選擇了離開。

困難重重

然而，就像上面說的，在巴西進行金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)，并不是一帆風順。不僅如此，簡直就是九死一生。Vélez曾在多次接受采訪時講到他創(chuàng)業(yè)過程的種種困難，比如政治因素、基礎(chǔ)設(shè)施、政府的效率、央行的強監(jiān)管等等。

墨騰的一位之前參加過多家巴西本地銀行數(shù)字化策略制定的老朋友指出，雖然Nubank是大家都想投資的明星企業(yè)，而且業(yè)務(wù)量也沖到不小，接下來還是有很多挑戰(zhàn)，甚至會顛覆其發(fā)展之路。

1、金融業(yè)發(fā)展并不順利

2003年至2010年盧拉政府時期，巴西經(jīng)濟快速增長，上升為世界第七大經(jīng)濟體，歐美國際銀行普遍把這里視為重點。但是，自2010年盧拉的門徒羅塞夫擔任總統(tǒng)以來，經(jīng)濟持續(xù)惡化，失業(yè)率、通脹壓力不斷上升，監(jiān)管政策也很不穩(wěn)定，國際大型銀行經(jīng)歷了一個在巴西的“退出潮”。

2011年，巴西的美林私人銀行關(guān)閉；2013年年底，花旗集團出售了其在巴西的信用卡和消費金融業(yè)務(wù)；2015年，匯豐控股將巴西全部業(yè)務(wù)出售給巴西第二大私營銀行——巴西貼現(xiàn)銀行 (Banco Bradesco SA)；2015年2月，法興銀行出售了其缺乏經(jīng)營效率的巴西消費金融業(yè)務(wù)。

這些銀行面臨的問題，Nubank發(fā)展到一定程度一樣會遇到。

2、大選的不確定性

周日（10月7日），巴西剛剛結(jié)束了第一輪大選。巴西的精英們已經(jīng)受夠了前幾任勞工黨政府一團亂的經(jīng)濟政策。但是唯一的另一名候選者，社會自由黨的候選人博爾索納羅又是個發(fā)表過種族主義言論的極右分子。墨騰的朋友們都說 - 這次大選真的很難投。

精英們已經(jīng)失望過一次。2014年的時候，我們記得當時Rocket Internet幾乎在全世界各地的巴西人都飛回去投票（有些飛了30多個小時），試圖阻止盧塞夫連任。然而，選民還是把盧塞夫選了回去， 有好幾天我們的巴西朋友們臉上都掛著絕望的表情。

更何況，今年以來新興市場普遍面臨債務(wù)危機，巴西又遭遇了各種貪污丑聞、全國性卡車司機大罷工、博物館大火。總而言之，整個巴西經(jīng)濟看不到回暖的跡象，整個社會的信心也需要提振。

10月7日的第一輪大選中， 博爾索納羅獲得了將近半數(shù)的選票，然而因為直接超過半數(shù)而沒能直接當選。 幾周后的第二輪博爾索納羅和勞工黨的哈達特誰會勝出還真說不好。

3、周期性“熊市”即將來臨

巴西經(jīng)濟嚴重依賴大宗商品出口，蔗糖、咖啡、大豆、鐵礦石曾先后成為拉動巴西經(jīng)濟的主力。但是，大宗商品市場大約四年會經(jīng)歷一個下跌周期，巴西的經(jīng)濟因此也有自己的周期。2015年是上一個大宗商品的熊市，也就是說，2019年會迎來下一個下跌周期。

在下行周期，如果在運營中遇到困難和/或者不能滿足監(jiān)管的要求，很可能會被央行強制清算或是收購。本地的大銀行在這方面從來不會手軟。

4、監(jiān)管政策的收緊

和中國剛剛經(jīng)歷的P2P倒閉潮一樣，對于一個金融類的創(chuàng)業(yè)公司來說，最怕的就是監(jiān)管政策的收緊，或者說被以銀行同樣的要求來監(jiān)管。

位于首都巴西利亞（離商業(yè)中心圣保羅1小時45分鐘航程）的巴西央行在維護金融系統(tǒng)秩序也從不手軟。本地銀行如果有一個季度儲備金和合規(guī)達不到要求就可能被央行強制清算，去年就有一家中型本地銀行被清算。央行這樣做確保了金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風險不會被放大，也確保了本地銀行不會面臨破產(chǎn)清算的命運。

在空曠的首都巴西利亞，

巴西央行牢牢掌握著國家的金融秩序

2017年底的時候，央行曾經(jīng)打算復(fù)制歐洲的政策，將信用卡發(fā)卡行和商家的結(jié)算周期從30天內(nèi)縮短到7天，這個政策一旦執(zhí)行，對于主要與其他銀行合作的Nubank來說，會是一個毀滅性的打擊。當時Nubank不得不游說其他銀行來一起說服央行改變政策。

雖然這個政策最終沒有被實施，未來央行還有可能推出其他加強金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的措施。Nubank的抗壓能力比不上其他經(jīng)營了幾十年的本土銀行；而不一定每項政策其他銀行都會和Nubank在同一陣線上一起游說央行。

熟悉Nubank產(chǎn)品技術(shù)團隊的朋友告訴墨騰，有銀行牌照的Nubank的技術(shù)能力還沒有達到銀行的水平。他們需要“迅速調(diào)整運作方式”以應(yīng)付監(jiān)管可能帶來的壓力。

4、Nubank并不是沒有競爭對手

巴西在金融業(yè)還是人才濟濟。Nubank也有幾家還算不錯、也在快速成長期的競爭對手。

在虛擬信用卡領(lǐng)域，Nubank最大的競爭對手是數(shù)字銀行Banco Inter。Banco Inter成立于1994年，原名是Intermedium。2014年，Banco Inter推出了數(shù)字賬戶，完全在線，用戶可以在網(wǎng)上免費申請銀行賬戶。

和Nubank不同的是，這是一家真正的銀行，有完整的存款、貸款、信用卡等業(yè)務(wù)。2018年4月，Banco Inter在巴西本土IPO，是近十年來第一家上市的巴西零售銀行。

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不過，雖然困難重重，但是機遇也是巨大的。如果Nubank能夠克服以上的挑戰(zhàn)，站上巔峰，對整個拉美的創(chuàng)投系統(tǒng)又是一劑強心針。

而Nubank如果成功，騰訊在這個過程中收獲的應(yīng)該不只是財務(wù)回報。（編輯：Yating）

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