德勤報(bào)告｜2018中國(guó)企業(yè)海外投資、并購(gòu)趨勢(shì)分析【走出去智庫(kù)】-ESG跨境

走出去智庫(kù)觀察

德勤在最新發(fā)布的《開放新征程–德勤2018中國(guó)企業(yè)海外投資運(yùn)營(yíng)指南》中指出，在政府出臺(tái)的一系列政策的支持下，中國(guó)整體環(huán)境依然有利于企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)和投資。因此，盡管2017年有所下滑，中國(guó)海外并購(gòu)在2018年仍將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，并有可能再創(chuàng)新高。

走出去智庫(kù)（CGGT）觀察到，比較而言，2017年“一帶一路”投資和貿(mào)易持續(xù)深化，表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)沿線59個(gè)國(guó)家非金融類直接投資占同期總額的12%，較上年提升了3.5%。德勤在該報(bào)告中分析認(rèn)為，2018年“一帶一路”倡議將愈發(fā)重要。在“一帶一路”國(guó)際產(chǎn)能合作方面，開始呈現(xiàn)出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高端產(chǎn)業(yè)并舉的趨勢(shì)?！耙粠б宦贰背h正跳脫傳統(tǒng)的地理空間限制，打造全球合作共贏的新平臺(tái)。

今天，我們摘選德勤研究報(bào)告的重點(diǎn)內(nèi)容（點(diǎn)擊閱讀原文可下載報(bào)告），供中國(guó)走出去企業(yè)管理者和投資者參考。

要點(diǎn)

1、“一帶一路”倡議不是一個(gè)地理概念，歡迎所有國(guó)家參與，但是目前有建設(shè)重點(diǎn)區(qū)域。以“一帶一路”產(chǎn)能合作為例，建設(shè)的重點(diǎn)區(qū)域?yàn)椤耙惠S兩翼”的46個(gè)國(guó)家，其中以我國(guó)周邊國(guó)家為“主軸”，包括哈薩克斯塔等15國(guó)；以非洲、中東和中東歐為“西翼”，包括埃塞、津巴、伊朗、羅馬尼亞等24國(guó)；以拉美國(guó)家為“東翼”，包括巴西、智利等6國(guó)。

2、國(guó)有企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)主力軍，民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)則更多投資于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。

3、盡管在2017年下半年，國(guó)家出臺(tái)政策為過(guò)熱的海外投資降溫，中國(guó)政府依然十分支持企業(yè)進(jìn)行積極審慎的海外投資活動(dòng)。不論采取什么政策，首要的原則依然是鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張，以合作促轉(zhuǎn)型，并通過(guò)引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)科技和知識(shí)，提高國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)質(zhì)量。

4、國(guó)有企業(yè)中的60%，民營(yíng)企業(yè)中的41%將擴(kuò)大海外投資規(guī)模，但也有近一半民企表示不清楚將來(lái)的趨勢(shì)。這說(shuō)明這部分企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略尚不清晰，也未根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況，制定具體目標(biāo)。

正文

中國(guó)海外投資形勢(shì)回顧與展望

受“一帶一路”建設(shè)、國(guó)際產(chǎn)能合作等重大因素的推動(dòng)，中國(guó)對(duì)外直接投資迅速增長(zhǎng)，特別是在全球資本流動(dòng)趨緩的情況下，中國(guó)企業(yè)海外投資一直保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議《世界投資報(bào)告2017》統(tǒng)計(jì)，2016年全球外國(guó)投資流量為1.45萬(wàn)億美元，同比下降8.9%，而中國(guó)繼續(xù)蟬聯(lián)全球第二大對(duì)外投資國(guó)地位，在全球?qū)ν馔顿Y中表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年對(duì)外投資流量1,961.5億美元，同比增長(zhǎng)34.7%，占全球?qū)ν馔顿Y流量的13.5%，比重首超一成，成為國(guó)際投資大國(guó)。自2015年，中國(guó)對(duì)外直接投資（ODI）首次超過(guò)中國(guó)實(shí)際使用外資（FDI）金額后，中國(guó)已經(jīng)成為雙向直接投資項(xiàng)下的資本凈輸出國(guó)。2016年，中國(guó)ODI與FDI的差距進(jìn)一步拉開，資本凈輸出624.5億美元。

在政府“一帶一路”倡議引導(dǎo)下，中國(guó)企業(yè)加快國(guó)際化步伐，2017年全年，商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門共備案和核準(zhǔn)了境外投資企業(yè)6,172家，中國(guó)常年駐外工作人員達(dá)100萬(wàn)人，企業(yè)國(guó)際化水平顯著提升。

“一帶一路”進(jìn)入全面合作階段，投資和貿(mào)易持續(xù)深化

2017年，中國(guó)企業(yè)共對(duì)“一帶一路”沿線的59個(gè)國(guó)家非金融類直接投資143.6億美元，占同期總額的12%，較上年提升了3.5個(gè)百分點(diǎn)，主要投向新加坡、馬來(lái)西亞、老撾、印度尼西亞、巴基斯坦、越南、俄羅斯、阿聯(lián)酋和柬埔寨等國(guó)家。

對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家實(shí)施并購(gòu)62起，投資額88億美元，同比增長(zhǎng)32.5%，中石油集團(tuán)和中國(guó)華信投資28億美元聯(lián)合收購(gòu)阿聯(lián)酋阿布扎比石油公司12%股權(quán)為其中最大項(xiàng)目。

“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作成效也較為明顯，2017年中國(guó)與沿線國(guó)家貿(mào)易額7.4萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)17.8%。重大項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，東非鐵路網(wǎng)起始段肯尼亞蒙內(nèi)鐵路竣工通車，中老鐵路首條隧道全線貫通，中泰鐵路一期工程開工建設(shè)，匈塞鐵路、卡拉奇高速公路等項(xiàng)目進(jìn)展順利。自貿(mào)區(qū)建設(shè)取得突破，與格魯吉亞、馬爾代夫簽署自貿(mào)協(xié)定，與摩爾多瓦、毛里求斯正式啟動(dòng)自貿(mào)協(xié)定談判，推動(dòng)區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）談判取得積極進(jìn)展。

受監(jiān)管壓力，對(duì)外投資大幅下滑，敏感行業(yè)無(wú)新增項(xiàng)目

2017年全年，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球174個(gè)國(guó)家和地區(qū)的6,236家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資1,200.8億美元，同比下降29.4%，非理性對(duì)外投資受到政府遏制。

從對(duì)外投資構(gòu)成看，股權(quán)和債務(wù)工具投資1,020.8億美元，同比下降32.9%，占85%；收益再投資180億美元，與上年持平，占15%。對(duì)外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，占比分別為29.1%、20.8%、15.9%和8.6%。受政府嚴(yán)控，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資沒(méi)有新增項(xiàng)目。

跨國(guó)并購(gòu)持續(xù)活躍，2017年全年，中國(guó)企業(yè)共實(shí)施完成并購(gòu)項(xiàng)目341起，分布在全球49個(gè)國(guó)家和地區(qū)，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)18個(gè)行業(yè)大類，實(shí)際交易總額962億美元；其中直接投資212億美元，占22%，境外融資750億美元，占78%。

2018年中國(guó)海外投資發(fā)展展望

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)2017年11月出席第20次東盟與中日韓（10+3）領(lǐng)導(dǎo)人出席會(huì)議指出，預(yù)計(jì)未來(lái)5年，中國(guó)將進(jìn)口8萬(wàn)億美元的商品、吸收6,000億美元的外來(lái)投資，對(duì)外投資總額將達(dá)到7,500億美元，出境旅游將達(dá)到7億人次。

中國(guó)企業(yè)“走出去”是為了尋找自己在本土運(yùn)營(yíng)中的不足，取長(zhǎng)補(bǔ)短，資源與能力的互補(bǔ)是海外投資的第一大訴求。結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、“一帶一路”倡議、監(jiān)管政策以及創(chuàng)新技術(shù)影響，我們對(duì)2018年海外投資趨勢(shì)有如下觀點(diǎn)：

? 2018年OECD國(guó)家將繼續(xù)復(fù)蘇，主要經(jīng)濟(jì)體的央行因而會(huì)采取漸進(jìn)的貨幣緊縮政策；美元重振，以及硬脫歐等風(fēng)險(xiǎn)事件將抑制歐元走強(qiáng)，進(jìn)而允許美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息。2017年中國(guó)亮眼的出口成績(jī)是由于發(fā)達(dá)國(guó)家的復(fù)蘇給中國(guó)的外貿(mào)提供了有利環(huán)境；而考慮到基數(shù)效應(yīng)，再加上特朗普政府致力于減少對(duì)華貿(mào)易赤字，中國(guó)出口如果要在2018年繼續(xù)保持像2017年那樣的高增長(zhǎng)有較大難度。

? “一帶一路”愈發(fā)重要。在概念層面上，中國(guó)有意識(shí)地把“一帶一路”的概念越來(lái)越模糊化，更多鼓勵(lì)全球相關(guān)國(guó)家地區(qū)參與共贏，而非把它局限于僅從中國(guó)自身角度出發(fā)的戰(zhàn)略。在所及行業(yè)方面，變革也正在發(fā)生。起初，與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目相關(guān)的長(zhǎng)期投資，是“一帶一路”建設(shè)的一項(xiàng)特色，這也使得“一帶一路”倡議的主要獲益方是中國(guó)國(guó)有企業(yè)；而如今，“一帶一路”相關(guān)投資正逐漸拓寬至貿(mào)易、制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和旅游業(yè)，我們預(yù)計(jì)，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，更多公司也會(huì)成為贏家。此外，出于地緣政治和金融風(fēng)險(xiǎn)考慮，中國(guó)將需要確保更廣泛的項(xiàng)目參與。

? “一帶一路”倡議機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。投資者需要用比平時(shí)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待項(xiàng)目。我們不會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)，但也相信風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有許多人想象的那么嚴(yán)重。毫無(wú)疑問(wèn)，“一帶一路”倡議將繼續(xù)推行下去。2017年5月，國(guó)家發(fā)改委表示，有的管制措施無(wú)論對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)還是私有經(jīng)濟(jì)實(shí)際上都是不利的。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型應(yīng)不再單獨(dú)期待GDP增長(zhǎng)，而應(yīng)將降低杠桿提到更高的高度，鼓勵(lì)企業(yè)將資金投向海外，否則，還需要進(jìn)一步調(diào)整人民幣匯率。

? 敏感投資行業(yè)持續(xù)受到嚴(yán)控。新版《境外投資敏感行業(yè)目錄》于2018年3月1日施行。非理性境外投資行為將持續(xù)受限，包括涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等熱門投資行業(yè)的境外投資行為，以及境外設(shè)立無(wú)具體實(shí)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)投資基金或投資平臺(tái)。

? BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐漸成為海外投資主角。以BAT為代表的新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開啟繼國(guó)企、民企之后的第三波投資潮，將投資版圖擴(kuò)展至美國(guó)硅谷尋找優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，引領(lǐng)未來(lái)幾年的投資熱點(diǎn)。戰(zhàn)略投資布局為企業(yè)關(guān)注重點(diǎn)（百度全資收購(gòu)移動(dòng)安全公司TrustGo；騰訊投資閃購(gòu)網(wǎng)站Fab；阿里巴巴投資應(yīng)用搜索引擎Quixey、移動(dòng)聊天和通話應(yīng)用Tango、智能遙控創(chuàng)業(yè)公司Peel等公司），中國(guó)產(chǎn)品正在從過(guò)去的便宜貨轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新性產(chǎn)品。

?聚焦未來(lái)與科技創(chuàng)新的項(xiàng)目受青睞。中國(guó)新生代投資人關(guān)注前沿科技領(lǐng)域投資，如人工智能、生物技術(shù)等，通過(guò)技術(shù)產(chǎn)品改變社會(huì)和改善生活質(zhì)量或通過(guò)科學(xué)技術(shù)和理念，改造傳統(tǒng)行業(yè)成為投資主流。傳統(tǒng)的地產(chǎn)、能源、制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已面臨資本過(guò)剩，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金等投海外有價(jià)值的高科技項(xiàng)目并開辟全球市場(chǎng)，成為未來(lái)五到十年的趨勢(shì)。

中國(guó)對(duì)外并購(gòu)市場(chǎng)分析

在政府出臺(tái)的一系列政策（如“一帶一路”倡議）的支持下，中國(guó)整體環(huán)境依然有利于企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)和投資。因此，盡管2017年有所下滑，我們相信中國(guó)海外并購(gòu)在2018年仍將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，并有可能再創(chuàng)新高。

消費(fèi)及工業(yè)產(chǎn)品依然是中國(guó)海外并購(gòu)的熱點(diǎn)領(lǐng)域。2017年價(jià)值最高的兩起海外并購(gòu)均在交通和物流行業(yè)，它們是：

1）中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金之一的中投公司出資138億美元收購(gòu)黑石集團(tuán)歐洲物流地產(chǎn)公司LogiCor，

2）以萬(wàn)科為首的中國(guó)財(cái)團(tuán)出資116億美元收購(gòu)新加坡上市公司普洛斯。

2017年間，在最大收購(gòu)案（萬(wàn)科收購(gòu)普洛斯）的助推之下，東南亞成為已披露的海外并購(gòu)交易總額最高的地區(qū)，共計(jì)超過(guò)330億美元。

澳大利亞排名第二，全年已披露的海外并購(gòu)交易總額為188億美元。其中，香港長(zhǎng)江基建集團(tuán)出資56億美元收購(gòu)澳洲能源提供商Duet Group，以及香港周大福公司出資31億美元收購(gòu)Alinta Energy兩大訂單幫助澳大利亞取得這一名次。

2017年，中國(guó)對(duì)英國(guó)的海外并購(gòu)總額為183億美元，大部分來(lái)自中投公司收購(gòu)位于英國(guó)的歐洲物流地產(chǎn)公司LogiCor一案，價(jià)值超過(guò)130億美元。

由于特大型海外并購(gòu)合同的減少，2017年中國(guó)對(duì)美國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易總額僅為118億美元，與2016年的595億美元相比顯著下降。

在能源和資源方面，巴西一直是中國(guó)海外并購(gòu)的熱點(diǎn)地區(qū)。國(guó)家電網(wǎng)公司分兩個(gè)階段收購(gòu)巴西電力公司CPFL Energia S.A.：2016年出資90億美元收購(gòu)54.64%的股份，2017年出資40億美元收購(gòu)剩余45.36%的股份。

在以色列，中國(guó)投資者青睞當(dāng)?shù)氐男屡d科技及消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)。2017年許多并購(gòu)案交易額較低，2016年卻有兩起大型并購(gòu)案，總值超過(guò)80億美元：

1）以上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為首的中國(guó)財(cái)團(tuán)出資45億美元收購(gòu)以色列社交類手游開發(fā)商Playtika；

2）湖北沙隆達(dá)股份有限公司出資39億美元收購(gòu)以色列農(nóng)化企業(yè)ADAMA。

在消費(fèi)及工業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域，中國(guó)海外并購(gòu)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。在2015年至2017年間，這一領(lǐng)域的交易總額均占當(dāng)年海外并購(gòu)交易總額50%以上。2016年，消費(fèi)品和工業(yè)品領(lǐng)域的并購(gòu)價(jià)值更是達(dá)到1,043億美元的高值，主要來(lái)自于中國(guó)化工出資430億美元收購(gòu)先正達(dá)一案。在排除此類特大型合同的影響之后，2017年此領(lǐng)域海外并購(gòu)總額相比2016年上漲0.9%。

中國(guó)投資者十分熱衷于提升國(guó)內(nèi)技術(shù)水平，這表現(xiàn)在對(duì)生命科學(xué)與醫(yī)療領(lǐng)域的投資熱度不減，尤其是在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。2017年這一領(lǐng)域并購(gòu)交易總額有所上升。其中具代表性的項(xiàng)目包括在深圳上市的藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司出資12億美元收購(gòu)新加坡醫(yī)療器械制柏盛國(guó)際集團(tuán)有限公司93.37%股權(quán)。

在科技、傳媒和電信行業(yè)，2017年海外并購(gòu)交易總額僅為190億美元，較2016年（447億美元）下跌57%。2016年，中國(guó)企業(yè)在這一領(lǐng)域有多起大額并購(gòu)交易：騰訊公司斥資86億美元收購(gòu)芬蘭著名手游開發(fā)商Supercell公司84.3%的股份，上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司出資45億美元收購(gòu)以色列Playtika公司，以及中資財(cái)團(tuán)Elegant Jubilee出資40億美元收購(gòu)英國(guó)云數(shù)據(jù)中心開發(fā)商、運(yùn)營(yíng)商 Global Switch公司51%的股份。2017年，兩個(gè)特大型并購(gòu)案為：臺(tái)灣ES Platform公司出資31億美元收購(gòu)夏普公司，以及以滴滴出行為首的中國(guó)財(cái)團(tuán)向新加坡打車平臺(tái)Grab投資25億美元。

盡管2017年并購(gòu)總額有所下滑，能源與資源領(lǐng)域并購(gòu)交易總額卻從2016年的287億美元上升至367億美元。其中主要的幾起并購(gòu)為：中國(guó)華信能源有限公司出資91億美元收購(gòu)俄羅斯Rosneft石油公司14.16%的股份，及中信銀行領(lǐng)導(dǎo)的中國(guó)財(cái)團(tuán)出資73億美元收購(gòu)緬甸皎漂港70%的股份。

盡管在2017年下半年，國(guó)家出臺(tái)政策為過(guò)熱的海外投資降溫，中國(guó)政府依然十分支持企業(yè)進(jìn)行積極審慎的海外投資活動(dòng)。不論采取什么政策，首要的原則依然是鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張，以合作促轉(zhuǎn)型，并通過(guò)引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)科技和知識(shí)，提高國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)質(zhì)量。具體包括以下幾個(gè)方面：

? 通過(guò)對(duì)一帶一路沿線地區(qū)和國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)揮經(jīng)濟(jì)影響

? 提升并輸出中國(guó)的產(chǎn)能及設(shè)備技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

? 通過(guò)與海外企業(yè)合作，獲得前沿、新興技術(shù)，并以此促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提高產(chǎn)能

? 探索國(guó)外的自然資源以推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

? 在農(nóng)業(yè)和食物鏈領(lǐng)域與外國(guó)企業(yè)拓展合作，保證國(guó)內(nèi)食品供給充足，并提升食品安全和食物質(zhì)量

在未來(lái)，我們預(yù)期中國(guó)企業(yè)將繼續(xù)在發(fā)達(dá)國(guó)家的以下領(lǐng)域?qū)で蠛Ｍ獠①?gòu)機(jī)會(huì)：

? 消費(fèi)品

? 生命科學(xué)

? 醫(yī)療保健

? 技術(shù)

? 汽車

? 能源

盡管如此，在限制領(lǐng)域和禁止領(lǐng)域（如賭場(chǎng)、娛樂(lè)業(yè)、房地產(chǎn)等）的投資仍將受到限制。

“一帶一路”倡議背景下的全球化發(fā)展新趨勢(shì)

2018年是習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議的第5個(gè)年頭。過(guò)去幾年間“一帶一路”倡議逐漸從理念轉(zhuǎn)化為行動(dòng)，從愿景轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，全球影響力越來(lái)越大。中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了從高速增長(zhǎng)到高質(zhì)量增長(zhǎng)的新時(shí)期，“一帶一路”倡議在全球縱深發(fā)展，也引領(lǐng)中國(guó)的對(duì)外投資進(jìn)入到新階段。

在2017年10月召開的中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上，習(xí)近平主席強(qiáng)調(diào)“要以‘一帶一路’建設(shè)為重點(diǎn)，堅(jiān)持引進(jìn)來(lái)和走出去并重，遵循共商共建共享原則，加強(qiáng)創(chuàng)新能力開放合作?！边@表明：首先，“一帶一路”引領(lǐng)下中國(guó)的對(duì)外投資，并不是單向的中國(guó)企業(yè)“走出去”過(guò)程，很多“走出去”是為了“引進(jìn)來(lái)”，是為了更好地在全球配置資源；第二，“一帶一路”倡議不是中國(guó)強(qiáng)加于其他國(guó)家的，而是各國(guó)共商共建共享，實(shí)現(xiàn)合作共贏的新平臺(tái)，是構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的有效路徑。

德勤觀察，“一帶一路”倡議不是一個(gè)地理概念，歡迎所有國(guó)家參與，但是目前有建設(shè)重點(diǎn)區(qū)域。以“一帶一路”產(chǎn)能合作為例，建設(shè)的重點(diǎn)區(qū)域?yàn)椤耙惠S兩翼”的46個(gè)國(guó)家，其中以我國(guó)周邊國(guó)家為“主軸”，包括哈薩克斯塔等15國(guó)；以非洲、中東和中東歐為“西翼”，包括埃塞、津巴、伊朗、羅馬尼亞等24國(guó)；以拉美國(guó)家為“東翼”，包括巴西、智利等6國(guó)。

“一帶一路”的相關(guān)行業(yè)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)，將由此起步擴(kuò)展到當(dāng)?shù)匕l(fā)展涉及的各行各業(yè)。過(guò)去幾年，在“一帶一路”的起步階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是各國(guó)最為急需的，發(fā)展也最為迅猛。我們已經(jīng)觀察到貿(mào)易、金融、互聯(lián)網(wǎng)、文化、教育、旅游等行業(yè)，在“一帶一路”中所占比例已經(jīng)逐步加大。在“一帶一路”國(guó)際產(chǎn)能合作方面，也開始呈現(xiàn)出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高端產(chǎn)業(yè)并舉的趨勢(shì)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著中國(guó)與相關(guān)國(guó)家發(fā)展需求的變化，雙方在“一帶一路”倡議下開展合作的行業(yè)將越來(lái)越多樣。

在“一帶一路”倡議縱深發(fā)展背景下，全球化和中國(guó)的對(duì)外投資將出現(xiàn)以下四大趨勢(shì)：

1. 雙邊及多邊合作機(jī)制的完善推動(dòng)“新型全球化”的實(shí)現(xiàn)

在 “一帶一路”所倡導(dǎo)的合作模式下，全球化不再僅僅是將生產(chǎn)地從高成本地區(qū)轉(zhuǎn)到低成本地區(qū)，從而伴隨著工作機(jī)會(huì)的轉(zhuǎn)移，創(chuàng)造出所謂“贏家”和“輸家”，而是對(duì)接投資區(qū)域的當(dāng)?shù)匕l(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)造與上下游企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，可以將采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售都轉(zhuǎn)到當(dāng)?shù)?，打造貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)圈，切實(shí)為當(dāng)?shù)貛?lái)經(jīng)濟(jì)效益與就業(yè)機(jī)會(huì)?！耙粠б宦贰彼I(lǐng)的新型全球化，也不再是構(gòu)筑排他性的貿(mào)易保護(hù)圈子，而是實(shí)現(xiàn)真正的互利共贏，實(shí)現(xiàn)全球的共同發(fā)展。

2. 多元化股東及合作伙伴的引入

初期，國(guó)有企業(yè)領(lǐng)銜“一帶一路”建設(shè)和投資，目前民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)的參與程度也在不斷增大。此外，為了減小海外投資風(fēng)險(xiǎn)，并能在當(dāng)?shù)爻掷m(xù)發(fā)展，將來(lái)各類企業(yè)尋找合適的當(dāng)?shù)睾献骰锇?，成立合資公司等形式會(huì)越來(lái)越多。

3. 跨國(guó)并購(gòu)取代綠地投資成為主要投資方式

與其他投資模式相比，跨國(guó)并購(gòu)并不需要很長(zhǎng)的建設(shè)期，因此成為了許多想要加快市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大速度，在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)的跨國(guó)公司的首選方式。另外，并購(gòu)可以幫助獲得目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵能力與無(wú)形資產(chǎn)，比如研究與開發(fā)能力，商標(biāo)，商譽(yù)，技術(shù)，管理，銷售渠道等等，并且可以通過(guò)一定的跨領(lǐng)域并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)組合的優(yōu)化。

4. 中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的監(jiān)管將進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)外投資質(zhì)量和效益提升

在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，中國(guó)企業(yè)的非理性對(duì)外投資行為得到了遏制， 投資和整體戰(zhàn)略的相關(guān)性增加，風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力不斷加強(qiáng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)的對(duì)外投資規(guī)模會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，而且整體投資結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化，投資質(zhì)量和效益進(jìn)一步提升，在全球范圍內(nèi)配置資源的能力將不斷增強(qiáng)。

中國(guó)企業(yè)海外投資挑戰(zhàn)與建議

為了了解企業(yè)層面對(duì)外投資的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)和前景，2017年底，德勤對(duì)來(lái)自多個(gè)行業(yè)的全國(guó)166家企業(yè)（其中國(guó)企51%，外資企業(yè)26%，民營(yíng)企業(yè)21%，事業(yè)單位2%）做了問(wèn)卷調(diào)查。據(jù)問(wèn)卷調(diào)查反映，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資主要面臨如下投資挑戰(zhàn)：

1.組織架構(gòu) ：約八成企業(yè)已經(jīng)為國(guó)際化設(shè)置了或集中或分散的組織架構(gòu)，但仍有兩成企業(yè)在組織架構(gòu)方面還未準(zhǔn)備好

78%的受訪企業(yè)為國(guó)際化設(shè)置了或集中或分散的組織架構(gòu)，其中38%國(guó)際化業(yè)務(wù)的管理職能分散在各業(yè)務(wù)板塊中，28%設(shè)置了國(guó)際部統(tǒng)籌管理，還有12%由海外分支機(jī)構(gòu)自行管理。各種國(guó)際化組織架構(gòu)沒(méi)有優(yōu)劣之分，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的國(guó)際化戰(zhàn)略對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行設(shè)置和調(diào)整，并完善組織的權(quán)利和責(zé)任邊界，實(shí)現(xiàn)管理效率的提高。

2.企業(yè)海外投資區(qū)域：國(guó)有企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)主力軍，民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)則更多投資于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家

東南亞、西亞和非洲、南亞等“一帶一路”重點(diǎn)區(qū)域國(guó)家是受訪國(guó)企目前及未來(lái)最主要的投資區(qū)域，這一調(diào)查結(jié)果與2015年一致，說(shuō)明在國(guó)家倡議的引領(lǐng)下，國(guó)有企業(yè)正在也將繼續(xù)在“一帶一路”建設(shè)上扮演“領(lǐng)頭羊”和“主力軍”的角色。與國(guó)有企業(yè)不同，民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)更多投資于美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)較為成熟、法律法規(guī)更加健全，相較于部分發(fā)展中國(guó)家，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

3.未來(lái)的海外投資規(guī)模：超過(guò)一半的企業(yè)將在未來(lái)三年繼續(xù)擴(kuò)大海外投資規(guī)模，但也有三成受訪者不清楚公司海外投資的變化趨勢(shì)

國(guó)有企業(yè)中的60%，民營(yíng)企業(yè)中的41%將擴(kuò)大海外投資規(guī)模，但也有近一半民企表示不清楚將來(lái)的趨勢(shì)。這說(shuō)明這部分企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略尚不清晰，也未根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況，制定具體目標(biāo)。在開展海外投資時(shí)，沒(méi)有清晰的長(zhǎng)期戰(zhàn)略極易導(dǎo)致沖動(dòng)型投資和短期行為的發(fā)生，給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。

4.“風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管、人才”是海外投資面臨的最主要三大挑戰(zhàn)

大量實(shí)例證明，事先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足、事中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不善應(yīng)對(duì)、事后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不予總結(jié)改進(jìn)是許多企業(yè)海外投資失敗的主要原因。在“一帶一路”倡議背景下，風(fēng)險(xiǎn)管理的思路更應(yīng)得到全面更新?！耙粠б宦贰毕嚓P(guān)國(guó)家，大多情況復(fù)雜，單純進(jìn)行一時(shí)一地一方面的風(fēng)險(xiǎn)分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；企業(yè)應(yīng)在全面分析風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為自己和項(xiàng)目量身定制一套風(fēng)險(xiǎn)分析、預(yù)警及應(yīng)對(duì)機(jī)制。

“監(jiān)管”緊隨“風(fēng)險(xiǎn)”（55%）被受訪者選為目前海外投資的最大挑戰(zhàn)之一?？梢?jiàn)，隨著國(guó)內(nèi)外監(jiān)管要求和執(zhí)法力度的日益嚴(yán)格，企業(yè)越來(lái)越意識(shí)到事前了解監(jiān)管環(huán)境、開展合規(guī)經(jīng)營(yíng)的重要性。

5. 以海外投資的全生命周期來(lái)看，“投資前”是最具挑戰(zhàn)性的階段

隨著企業(yè)對(duì)國(guó)際化業(yè)務(wù)的深耕，與投資地區(qū)各方面差異導(dǎo)致的信息不對(duì)稱，往往讓企業(yè)制定海外發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)感到無(wú)所適從。企業(yè)開展盡職調(diào)查時(shí)，可以考慮借助國(guó)際專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的全球網(wǎng)絡(luò)和渠道，最大程度地獲取投資目的地的相關(guān)信息，正確衡量投資標(biāo)的的回報(bào)情況。

“投資中”和“投資后”階段的挑戰(zhàn)也不容小覷。在“投資中”階段，雖然大部分企業(yè)已經(jīng)開始積極推行“本土化”經(jīng)營(yíng)，但總部對(duì)于具體項(xiàng)目和分支機(jī)構(gòu)的管控能力尚未儲(chǔ)備到位。對(duì)于“投資后”階段，如何提高投后整合能力，完善持續(xù)性管理能力，加強(qiáng)投后評(píng)價(jià)監(jiān)察能力，均是企業(yè)面臨的問(wèn)題。

6. 推動(dòng)項(xiàng)目商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的合理配置, 實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是融資的最關(guān)鍵考慮因素

實(shí)踐中，企業(yè)越來(lái)越重視研究風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的可融資性。尤其對(duì)于目前階段重點(diǎn)開展的基礎(chǔ)設(shè)施和能源項(xiàng)目投資開發(fā)方面，項(xiàng)目融資不僅強(qiáng)調(diào)完善的商務(wù)結(jié)構(gòu)，而且必須想方設(shè)法實(shí)現(xiàn)最低擔(dān)保、有限追索項(xiàng)目融資。

7. 國(guó)際化人才管理：最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是使用多種培養(yǎng)方式進(jìn)行國(guó)際化后備人才的培養(yǎng)

人才的培養(yǎng)需要時(shí)間，應(yīng)未雨綢繆，梯隊(duì)式發(fā)展和培養(yǎng)。在爭(zhēng)奪國(guó)際化人才的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，人才好不容易培養(yǎng)出來(lái)了，更要留得住，用的好，因此薪酬福利和職業(yè)發(fā)展政策也要跟上。

來(lái)源：德勤

走出去智庫(kù)

（CGGT，China Going Global Thinktank）

走出去智庫(kù)（CGGT）定位于中國(guó)企業(yè)境外投資并購(gòu)實(shí)務(wù)，由國(guó)內(nèi)和國(guó)際一流專業(yè)機(jī)構(gòu)— 投行、法律、會(huì)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、銀行、品牌、人力資源、估值、數(shù)據(jù)信息9個(gè)領(lǐng)域的專家團(tuán)隊(duì)共同發(fā)起或合作，在全球范圍內(nèi)約200個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有專業(yè)資源。

走出去智庫(kù)（CGGT）合通機(jī)器人：

△受北京市商務(wù)委“北京服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室”協(xié)調(diào)推進(jìn)處推薦，走出去智庫(kù)（CGGT）主導(dǎo)研發(fā)的人工智能新產(chǎn)品——合通機(jī)器人在第五屆中國(guó)（北京）國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)（簡(jiǎn)稱京交會(huì)）上亮相京津冀協(xié)同發(fā)展展區(qū)，成為“一帶一路”經(jīng)濟(jì)合作項(xiàng)下法律智能領(lǐng)域的亮點(diǎn)。5月28日，中央電視臺(tái)4套中文國(guó)際頻道現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道走出去智庫(kù)（CGGT）主導(dǎo)研發(fā)的合通機(jī)器人項(xiàng)目。

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