德勤報告｜2018中國企業(yè)海外投資、并購趨勢分析【走出去智庫】-ESG跨境

走出去智庫觀察

德勤在最新發(fā)布的《開放新征程–德勤2018中國企業(yè)海外投資運營指南》中指出，在政府出臺的一系列政策的支持下，中國整體環(huán)境依然有利于企業(yè)進行海外并購和投資。因此，盡管2017年有所下滑，中國海外并購在2018年仍將保持強勁勢頭，并有可能再創(chuàng)新高。

走出去智庫（CGGT）觀察到，比較而言，2017年“一帶一路”投資和貿(mào)易持續(xù)深化，表現(xiàn)強勁，對沿線59個國家非金融類直接投資占同期總額的12%，較上年提升了3.5%。德勤在該報告中分析認(rèn)為，2018年“一帶一路”倡議將愈發(fā)重要。在“一帶一路”國際產(chǎn)能合作方面，開始呈現(xiàn)出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高端產(chǎn)業(yè)并舉的趨勢?！耙粠б宦贰背h正跳脫傳統(tǒng)的地理空間限制，打造全球合作共贏的新平臺。

今天，我們摘選德勤研究報告的重點內(nèi)容（點擊閱讀原文可下載報告），供中國走出去企業(yè)管理者和投資者參考。

要點

1、“一帶一路”倡議不是一個地理概念，歡迎所有國家參與，但是目前有建設(shè)重點區(qū)域。以“一帶一路”產(chǎn)能合作為例，建設(shè)的重點區(qū)域為“一軸兩翼”的46個國家，其中以我國周邊國家為“主軸”，包括哈薩克斯塔等15國；以非洲、中東和中東歐為“西翼”，包括埃塞、津巴、伊朗、羅馬尼亞等24國；以拉美國家為“東翼”，包括巴西、智利等6國。

2、國有企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)主力軍，民營企業(yè)和外資企業(yè)則更多投資于歐美發(fā)達國家。

3、盡管在2017年下半年，國家出臺政策為過熱的海外投資降溫，中國政府依然十分支持企業(yè)進行積極審慎的海外投資活動。不論采取什么政策，首要的原則依然是鼓勵中國企業(yè)海外擴張，以合作促轉(zhuǎn)型，并通過引進國外的先進科技和知識，提高國內(nèi)的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)質(zhì)量。

4、國有企業(yè)中的60%，民營企業(yè)中的41%將擴大海外投資規(guī)模，但也有近一半民企表示不清楚將來的趨勢。這說明這部分企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略尚不清晰，也未根據(jù)自身經(jīng)營狀況，制定具體目標(biāo)。

正文

中國海外投資形勢回顧與展望

受“一帶一路”建設(shè)、國際產(chǎn)能合作等重大因素的推動，中國對外直接投資迅速增長，特別是在全球資本流動趨緩的情況下，中國企業(yè)海外投資一直保持著強勁增長勢頭。

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告2017》統(tǒng)計，2016年全球外國投資流量為1.45萬億美元，同比下降8.9%，而中國繼續(xù)蟬聯(lián)全球第二大對外投資國地位，在全球?qū)ν馔顿Y中表現(xiàn)強勁，全年對外投資流量1,961.5億美元，同比增長34.7%，占全球?qū)ν馔顿Y流量的13.5%，比重首超一成，成為國際投資大國。自2015年，中國對外直接投資（ODI）首次超過中國實際使用外資（FDI）金額后，中國已經(jīng)成為雙向直接投資項下的資本凈輸出國。2016年，中國ODI與FDI的差距進一步拉開，資本凈輸出624.5億美元。

在政府“一帶一路”倡議引導(dǎo)下，中國企業(yè)加快國際化步伐，2017年全年，商務(wù)部和省級商務(wù)主管部門共備案和核準(zhǔn)了境外投資企業(yè)6,172家，中國常年駐外工作人員達100萬人，企業(yè)國際化水平顯著提升。

“一帶一路”進入全面合作階段，投資和貿(mào)易持續(xù)深化

2017年，中國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的59個國家非金融類直接投資143.6億美元，占同期總額的12%，較上年提升了3.5個百分點，主要投向新加坡、馬來西亞、老撾、印度尼西亞、巴基斯坦、越南、俄羅斯、阿聯(lián)酋和柬埔寨等國家。

對“一帶一路”沿線國家實施并購62起，投資額88億美元，同比增長32.5%，中石油集團和中國華信投資28億美元聯(lián)合收購阿聯(lián)酋阿布扎比石油公司12%股權(quán)為其中最大項目。

“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作成效也較為明顯，2017年中國與沿線國家貿(mào)易額7.4萬億元人民幣，同比增長17.8%。重大項目持續(xù)推進，東非鐵路網(wǎng)起始段肯尼亞蒙內(nèi)鐵路竣工通車，中老鐵路首條隧道全線貫通，中泰鐵路一期工程開工建設(shè)，匈塞鐵路、卡拉奇高速公路等項目進展順利。自貿(mào)區(qū)建設(shè)取得突破，與格魯吉亞、馬爾代夫簽署自貿(mào)協(xié)定，與摩爾多瓦、毛里求斯正式啟動自貿(mào)協(xié)定談判，推動區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）談判取得積極進展。

受監(jiān)管壓力，對外投資大幅下滑，敏感行業(yè)無新增項目

2017年全年，中國境內(nèi)投資者共對全球174個國家和地區(qū)的6,236家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資1,200.8億美元，同比下降29.4%，非理性對外投資受到政府遏制。

從對外投資構(gòu)成看，股權(quán)和債務(wù)工具投資1,020.8億美元，同比下降32.9%，占85%；收益再投資180億美元，與上年持平，占15%。對外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，占比分別為29.1%、20.8%、15.9%和8.6%。受政府嚴(yán)控，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資沒有新增項目。

跨國并購持續(xù)活躍，2017年全年，中國企業(yè)共實施完成并購項目341起，分布在全球49個國家和地區(qū)，涉及國民經(jīng)濟18個行業(yè)大類，實際交易總額962億美元；其中直接投資212億美元，占22%，境外融資750億美元，占78%。

2018年中國海外投資發(fā)展展望

國務(wù)院總理李克強2017年11月出席第20次東盟與中日韓（10+3）領(lǐng)導(dǎo)人出席會議指出，預(yù)計未來5年，中國將進口8萬億美元的商品、吸收6,000億美元的外來投資，對外投資總額將達到7,500億美元，出境旅游將達到7億人次。

中國企業(yè)“走出去”是為了尋找自己在本土運營中的不足，取長補短，資源與能力的互補是海外投資的第一大訴求。結(jié)合全球經(jīng)濟形勢、“一帶一路”倡議、監(jiān)管政策以及創(chuàng)新技術(shù)影響，我們對2018年海外投資趨勢有如下觀點：

? 2018年OECD國家將繼續(xù)復(fù)蘇，主要經(jīng)濟體的央行因而會采取漸進的貨幣緊縮政策；美元重振，以及硬脫歐等風(fēng)險事件將抑制歐元走強，進而允許美聯(lián)儲逐步加息。2017年中國亮眼的出口成績是由于發(fā)達國家的復(fù)蘇給中國的外貿(mào)提供了有利環(huán)境；而考慮到基數(shù)效應(yīng)，再加上特朗普政府致力于減少對華貿(mào)易赤字，中國出口如果要在2018年繼續(xù)保持像2017年那樣的高增長有較大難度。

? “一帶一路”愈發(fā)重要。在概念層面上，中國有意識地把“一帶一路”的概念越來越模糊化，更多鼓勵全球相關(guān)國家地區(qū)參與共贏，而非把它局限于僅從中國自身角度出發(fā)的戰(zhàn)略。在所及行業(yè)方面，變革也正在發(fā)生。起初，與基礎(chǔ)設(shè)施項目相關(guān)的長期投資，是“一帶一路”建設(shè)的一項特色，這也使得“一帶一路”倡議的主要獲益方是中國國有企業(yè)；而如今，“一帶一路”相關(guān)投資正逐漸拓寬至貿(mào)易、制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和旅游業(yè)，我們預(yù)計，在不遠(yuǎn)的將來，更多公司也會成為贏家。此外，出于地緣政治和金融風(fēng)險考慮，中國將需要確保更廣泛的項目參與。

? “一帶一路”倡議機遇與風(fēng)險并存。投資者需要用比平時更長遠(yuǎn)的眼光看待項目。我們不會低估風(fēng)險，但也相信風(fēng)險并沒有許多人想象的那么嚴(yán)重。毫無疑問，“一帶一路”倡議將繼續(xù)推行下去。2017年5月，國家發(fā)改委表示，有的管制措施無論對國有經(jīng)濟還是私有經(jīng)濟實際上都是不利的。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型應(yīng)不再單獨期待GDP增長，而應(yīng)將降低杠桿提到更高的高度，鼓勵企業(yè)將資金投向海外，否則，還需要進一步調(diào)整人民幣匯率。

? 敏感投資行業(yè)持續(xù)受到嚴(yán)控。新版《境外投資敏感行業(yè)目錄》于2018年3月1日施行。非理性境外投資行為將持續(xù)受限，包括涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等熱門投資行業(yè)的境外投資行為，以及境外設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或投資平臺。

? BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐漸成為海外投資主角。以BAT為代表的新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開啟繼國企、民企之后的第三波投資潮，將投資版圖擴展至美國硅谷尋找優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目，引領(lǐng)未來幾年的投資熱點。戰(zhàn)略投資布局為企業(yè)關(guān)注重點（百度全資收購移動安全公司TrustGo；騰訊投資閃購網(wǎng)站Fab；阿里巴巴投資應(yīng)用搜索引擎Quixey、移動聊天和通話應(yīng)用Tango、智能遙控創(chuàng)業(yè)公司Peel等公司），中國產(chǎn)品正在從過去的便宜貨轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新性產(chǎn)品。

?聚焦未來與科技創(chuàng)新的項目受青睞。中國新生代投資人關(guān)注前沿科技領(lǐng)域投資，如人工智能、生物技術(shù)等，通過技術(shù)產(chǎn)品改變社會和改善生活質(zhì)量或通過科學(xué)技術(shù)和理念，改造傳統(tǒng)行業(yè)成為投資主流。傳統(tǒng)的地產(chǎn)、能源、制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已面臨資本過剩，通過風(fēng)險投資基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金等投海外有價值的高科技項目并開辟全球市場，成為未來五到十年的趨勢。

中國對外并購市場分析

在政府出臺的一系列政策（如“一帶一路”倡議）的支持下，中國整體環(huán)境依然有利于企業(yè)進行海外并購和投資。因此，盡管2017年有所下滑，我們相信中國海外并購在2018年仍將保持強勁勢頭，并有可能再創(chuàng)新高。

消費及工業(yè)產(chǎn)品依然是中國海外并購的熱點領(lǐng)域。2017年價值最高的兩起海外并購均在交通和物流行業(yè)，它們是：

1）中國主權(quán)財富基金之一的中投公司出資138億美元收購黑石集團歐洲物流地產(chǎn)公司LogiCor，

2）以萬科為首的中國財團出資116億美元收購新加坡上市公司普洛斯。

2017年間，在最大收購案（萬科收購普洛斯）的助推之下，東南亞成為已披露的海外并購交易總額最高的地區(qū)，共計超過330億美元。

澳大利亞排名第二，全年已披露的海外并購交易總額為188億美元。其中，香港長江基建集團出資56億美元收購澳洲能源提供商Duet Group，以及香港周大福公司出資31億美元收購Alinta Energy兩大訂單幫助澳大利亞取得這一名次。

2017年，中國對英國的海外并購總額為183億美元，大部分來自中投公司收購位于英國的歐洲物流地產(chǎn)公司LogiCor一案，價值超過130億美元。

由于特大型海外并購合同的減少，2017年中國對美國企業(yè)海外并購交易總額僅為118億美元，與2016年的595億美元相比顯著下降。

在能源和資源方面，巴西一直是中國海外并購的熱點地區(qū)。國家電網(wǎng)公司分兩個階段收購巴西電力公司CPFL Energia S.A.：2016年出資90億美元收購54.64%的股份，2017年出資40億美元收購剩余45.36%的股份。

在以色列，中國投資者青睞當(dāng)?shù)氐男屡d科技及消費品產(chǎn)業(yè)。2017年許多并購案交易額較低，2016年卻有兩起大型并購案，總值超過80億美元：

1）以上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司為首的中國財團出資45億美元收購以色列社交類手游開發(fā)商Playtika；

2）湖北沙隆達股份有限公司出資39億美元收購以色列農(nóng)化企業(yè)ADAMA。

在消費及工業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域，中國海外并購勢頭依然強勁。在2015年至2017年間，這一領(lǐng)域的交易總額均占當(dāng)年海外并購交易總額50%以上。2016年，消費品和工業(yè)品領(lǐng)域的并購價值更是達到1,043億美元的高值，主要來自于中國化工出資430億美元收購先正達一案。在排除此類特大型合同的影響之后，2017年此領(lǐng)域海外并購總額相比2016年上漲0.9%。

中國投資者十分熱衷于提升國內(nèi)技術(shù)水平，這表現(xiàn)在對生命科學(xué)與醫(yī)療領(lǐng)域的投資熱度不減，尤其是在發(fā)達國家市場。2017年這一領(lǐng)域并購交易總額有所上升。其中具代表性的項目包括在深圳上市的藍(lán)帆醫(yī)療股份有限公司出資12億美元收購新加坡醫(yī)療器械制柏盛國際集團有限公司93.37%股權(quán)。

在科技、傳媒和電信行業(yè)，2017年海外并購交易總額僅為190億美元，較2016年（447億美元）下跌57%。2016年，中國企業(yè)在這一領(lǐng)域有多起大額并購交易：騰訊公司斥資86億美元收購芬蘭著名手游開發(fā)商Supercell公司84.3%的股份，上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司出資45億美元收購以色列Playtika公司，以及中資財團Elegant Jubilee出資40億美元收購英國云數(shù)據(jù)中心開發(fā)商、運營商 Global Switch公司51%的股份。2017年，兩個特大型并購案為：臺灣ES Platform公司出資31億美元收購夏普公司，以及以滴滴出行為首的中國財團向新加坡打車平臺Grab投資25億美元。

盡管2017年并購總額有所下滑，能源與資源領(lǐng)域并購交易總額卻從2016年的287億美元上升至367億美元。其中主要的幾起并購為：中國華信能源有限公司出資91億美元收購俄羅斯Rosneft石油公司14.16%的股份，及中信銀行領(lǐng)導(dǎo)的中國財團出資73億美元收購緬甸皎漂港70%的股份。

盡管在2017年下半年，國家出臺政策為過熱的海外投資降溫，中國政府依然十分支持企業(yè)進行積極審慎的海外投資活動。不論采取什么政策，首要的原則依然是鼓勵中國企業(yè)海外擴張，以合作促轉(zhuǎn)型，并通過引進國外的先進科技和知識，提高國內(nèi)的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)質(zhì)量。具體包括以下幾個方面：

? 通過對一帶一路沿線地區(qū)和國家的基礎(chǔ)設(shè)施項目發(fā)揮經(jīng)濟影響

? 提升并輸出中國的產(chǎn)能及設(shè)備技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

? 通過與海外企業(yè)合作，獲得前沿、新興技術(shù)，并以此促進企業(yè)轉(zhuǎn)型，提高產(chǎn)能

? 探索國外的自然資源以推動國內(nèi)經(jīng)濟增長

? 在農(nóng)業(yè)和食物鏈領(lǐng)域與外國企業(yè)拓展合作，保證國內(nèi)食品供給充足，并提升食品安全和食物質(zhì)量

在未來，我們預(yù)期中國企業(yè)將繼續(xù)在發(fā)達國家的以下領(lǐng)域?qū)で蠛Ｍ獠①彊C會：

? 消費品

? 生命科學(xué)

? 醫(yī)療保健

? 技術(shù)

? 汽車

? 能源

盡管如此，在限制領(lǐng)域和禁止領(lǐng)域（如賭場、娛樂業(yè)、房地產(chǎn)等）的投資仍將受到限制。

“一帶一路”倡議背景下的全球化發(fā)展新趨勢

2018年是習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議的第5個年頭。過去幾年間“一帶一路”倡議逐漸從理念轉(zhuǎn)化為行動，從愿景轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實，全球影響力越來越大。中國特色社會主義進入了新時代，中國經(jīng)濟發(fā)展進入了從高速增長到高質(zhì)量增長的新時期，“一帶一路”倡議在全球縱深發(fā)展，也引領(lǐng)中國的對外投資進入到新階段。

在2017年10月召開的中國共產(chǎn)黨第十九次全國代表大會上，習(xí)近平主席強調(diào)“要以‘一帶一路’建設(shè)為重點，堅持引進來和走出去并重，遵循共商共建共享原則，加強創(chuàng)新能力開放合作。”這表明：首先，“一帶一路”引領(lǐng)下中國的對外投資，并不是單向的中國企業(yè)“走出去”過程，很多“走出去”是為了“引進來”，是為了更好地在全球配置資源；第二，“一帶一路”倡議不是中國強加于其他國家的，而是各國共商共建共享，實現(xiàn)合作共贏的新平臺，是構(gòu)建人類命運共同體的有效路徑。

德勤觀察，“一帶一路”倡議不是一個地理概念，歡迎所有國家參與，但是目前有建設(shè)重點區(qū)域。以“一帶一路”產(chǎn)能合作為例，建設(shè)的重點區(qū)域為“一軸兩翼”的46個國家，其中以我國周邊國家為“主軸”，包括哈薩克斯塔等15國；以非洲、中東和中東歐為“西翼”，包括埃塞、津巴、伊朗、羅馬尼亞等24國；以拉美國家為“東翼”，包括巴西、智利等6國。

“一帶一路”的相關(guān)行業(yè)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)，將由此起步擴展到當(dāng)?shù)匕l(fā)展涉及的各行各業(yè)。過去幾年，在“一帶一路”的起步階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是各國最為急需的，發(fā)展也最為迅猛。我們已經(jīng)觀察到貿(mào)易、金融、互聯(lián)網(wǎng)、文化、教育、旅游等行業(yè)，在“一帶一路”中所占比例已經(jīng)逐步加大。在“一帶一路”國際產(chǎn)能合作方面，也開始呈現(xiàn)出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高端產(chǎn)業(yè)并舉的趨勢?？梢灶A(yù)見，隨著中國與相關(guān)國家發(fā)展需求的變化，雙方在“一帶一路”倡議下開展合作的行業(yè)將越來越多樣。

在“一帶一路”倡議縱深發(fā)展背景下，全球化和中國的對外投資將出現(xiàn)以下四大趨勢：

1. 雙邊及多邊合作機制的完善推動“新型全球化”的實現(xiàn)

在 “一帶一路”所倡導(dǎo)的合作模式下，全球化不再僅僅是將生產(chǎn)地從高成本地區(qū)轉(zhuǎn)到低成本地區(qū)，從而伴隨著工作機會的轉(zhuǎn)移，創(chuàng)造出所謂“贏家”和“輸家”，而是對接投資區(qū)域的當(dāng)?shù)匕l(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)造與上下游企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，可以將采購、生產(chǎn)、銷售都轉(zhuǎn)到當(dāng)?shù)兀蛟熵灤┊a(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)圈，切實為當(dāng)?shù)貛斫?jīng)濟效益與就業(yè)機會。“一帶一路”所引領(lǐng)的新型全球化，也不再是構(gòu)筑排他性的貿(mào)易保護圈子，而是實現(xiàn)真正的互利共贏，實現(xiàn)全球的共同發(fā)展。

2. 多元化股東及合作伙伴的引入

初期，國有企業(yè)領(lǐng)銜“一帶一路”建設(shè)和投資，目前民營企業(yè)、外資企業(yè)的參與程度也在不斷增大。此外，為了減小海外投資風(fēng)險，并能在當(dāng)?shù)爻掷m(xù)發(fā)展，將來各類企業(yè)尋找合適的當(dāng)?shù)睾献骰锇椋闪⒑腺Y公司等形式會越來越多。

3. 跨國并購取代綠地投資成為主要投資方式

與其他投資模式相比，跨國并購并不需要很長的建設(shè)期，因此成為了許多想要加快市場規(guī)模擴大速度，在短時間內(nèi)進入目標(biāo)市場的跨國公司的首選方式。另外，并購可以幫助獲得目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵能力與無形資產(chǎn)，比如研究與開發(fā)能力，商標(biāo)，商譽，技術(shù)，管理，銷售渠道等等，并且可以通過一定的跨領(lǐng)域并購來實現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)組合的優(yōu)化。

4. 中國企業(yè)對外投資的監(jiān)管將進一步加強，對外投資質(zhì)量和效益提升

在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下，中國企業(yè)的非理性對外投資行為得到了遏制， 投資和整體戰(zhàn)略的相關(guān)性增加，風(fēng)險防控意識和跨國經(jīng)營能力不斷加強。長遠(yuǎn)來看，中國的對外投資規(guī)模會進一步增長，而且整體投資結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化，投資質(zhì)量和效益進一步提升，在全球范圍內(nèi)配置資源的能力將不斷增強。

中國企業(yè)海外投資挑戰(zhàn)與建議

為了了解企業(yè)層面對外投資的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)和前景，2017年底，德勤對來自多個行業(yè)的全國166家企業(yè)（其中國企51%，外資企業(yè)26%，民營企業(yè)21%，事業(yè)單位2%）做了問卷調(diào)查。據(jù)問卷調(diào)查反映，中國企業(yè)對外投資主要面臨如下投資挑戰(zhàn)：

1.組織架構(gòu) ：約八成企業(yè)已經(jīng)為國際化設(shè)置了或集中或分散的組織架構(gòu)，但仍有兩成企業(yè)在組織架構(gòu)方面還未準(zhǔn)備好

78%的受訪企業(yè)為國際化設(shè)置了或集中或分散的組織架構(gòu)，其中38%國際化業(yè)務(wù)的管理職能分散在各業(yè)務(wù)板塊中，28%設(shè)置了國際部統(tǒng)籌管理，還有12%由海外分支機構(gòu)自行管理。各種國際化組織架構(gòu)沒有優(yōu)劣之分，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的國際化戰(zhàn)略對組織架構(gòu)進行設(shè)置和調(diào)整，并完善組織的權(quán)利和責(zé)任邊界，實現(xiàn)管理效率的提高。

2.企業(yè)海外投資區(qū)域：國有企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)主力軍，民營企業(yè)和外資企業(yè)則更多投資于歐美發(fā)達國家

東南亞、西亞和非洲、南亞等“一帶一路”重點區(qū)域國家是受訪國企目前及未來最主要的投資區(qū)域，這一調(diào)查結(jié)果與2015年一致，說明在國家倡議的引領(lǐng)下，國有企業(yè)正在也將繼續(xù)在“一帶一路”建設(shè)上扮演“領(lǐng)頭羊”和“主力軍”的角色。與國有企業(yè)不同，民營企業(yè)和外資企業(yè)更多投資于美國、歐洲等發(fā)達國家，發(fā)達國家市場較為成熟、法律法規(guī)更加健全，相較于部分發(fā)展中國家，投資風(fēng)險較小。

3.未來的海外投資規(guī)模：超過一半的企業(yè)將在未來三年繼續(xù)擴大海外投資規(guī)模，但也有三成受訪者不清楚公司海外投資的變化趨勢

國有企業(yè)中的60%，民營企業(yè)中的41%將擴大海外投資規(guī)模，但也有近一半民企表示不清楚將來的趨勢。這說明這部分企業(yè)海外發(fā)展戰(zhàn)略尚不清晰，也未根據(jù)自身經(jīng)營狀況，制定具體目標(biāo)。在開展海外投資時，沒有清晰的長期戰(zhàn)略極易導(dǎo)致沖動型投資和短期行為的發(fā)生，給企業(yè)帶來損失。

4.“風(fēng)險、監(jiān)管、人才”是海外投資面臨的最主要三大挑戰(zhàn)

大量實例證明，事先對風(fēng)險準(zhǔn)備不足、事中對風(fēng)險不善應(yīng)對、事后對風(fēng)險不予總結(jié)改進是許多企業(yè)海外投資失敗的主要原因。在“一帶一路”倡議背景下，風(fēng)險管理的思路更應(yīng)得到全面更新?！耙粠б宦贰毕嚓P(guān)國家，大多情況復(fù)雜，單純進行一時一地一方面的風(fēng)險分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的；企業(yè)應(yīng)在全面分析風(fēng)險的前提下，為自己和項目量身定制一套風(fēng)險分析、預(yù)警及應(yīng)對機制。

“監(jiān)管”緊隨“風(fēng)險”（55%）被受訪者選為目前海外投資的最大挑戰(zhàn)之一。可見，隨著國內(nèi)外監(jiān)管要求和執(zhí)法力度的日益嚴(yán)格，企業(yè)越來越意識到事前了解監(jiān)管環(huán)境、開展合規(guī)經(jīng)營的重要性。

5. 以海外投資的全生命周期來看，“投資前”是最具挑戰(zhàn)性的階段

隨著企業(yè)對國際化業(yè)務(wù)的深耕，與投資地區(qū)各方面差異導(dǎo)致的信息不對稱，往往讓企業(yè)制定海外發(fā)展戰(zhàn)略時感到無所適從。企業(yè)開展盡職調(diào)查時，可以考慮借助國際專業(yè)服務(wù)機構(gòu)的全球網(wǎng)絡(luò)和渠道，最大程度地獲取投資目的地的相關(guān)信息，正確衡量投資標(biāo)的的回報情況。

“投資中”和“投資后”階段的挑戰(zhàn)也不容小覷。在“投資中”階段，雖然大部分企業(yè)已經(jīng)開始積極推行“本土化”經(jīng)營，但總部對于具體項目和分支機構(gòu)的管控能力尚未儲備到位。對于“投資后”階段，如何提高投后整合能力，完善持續(xù)性管理能力，加強投后評價監(jiān)察能力，均是企業(yè)面臨的問題。

6. 推動項目商業(yè)風(fēng)險的合理配置, 實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)是融資的最關(guān)鍵考慮因素

實踐中，企業(yè)越來越重視研究風(fēng)險分擔(dān)，強調(diào)項目的可融資性。尤其對于目前階段重點開展的基礎(chǔ)設(shè)施和能源項目投資開發(fā)方面，項目融資不僅強調(diào)完善的商務(wù)結(jié)構(gòu)，而且必須想方設(shè)法實現(xiàn)最低擔(dān)保、有限追索項目融資。

7. 國際化人才管理：最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是使用多種培養(yǎng)方式進行國際化后備人才的培養(yǎng)

人才的培養(yǎng)需要時間，應(yīng)未雨綢繆，梯隊式發(fā)展和培養(yǎng)。在爭奪國際化人才的激烈競爭中，人才好不容易培養(yǎng)出來了，更要留得住，用的好，因此薪酬福利和職業(yè)發(fā)展政策也要跟上。

來源：德勤

走出去智庫

（CGGT，China Going Global Thinktank）

走出去智庫（CGGT）定位于中國企業(yè)境外投資并購實務(wù)，由國內(nèi)和國際一流專業(yè)機構(gòu)— 投行、法律、會計、風(fēng)險管理、銀行、品牌、人力資源、估值、數(shù)據(jù)信息9個領(lǐng)域的專家團隊共同發(fā)起或合作，在全球范圍內(nèi)約200個國家/地區(qū)擁有專業(yè)資源。

走出去智庫（CGGT）合通機器人：

△受北京市商務(wù)委“北京服務(wù)業(yè)擴大開放綜合試點工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室”協(xié)調(diào)推進處推薦，走出去智庫（CGGT）主導(dǎo)研發(fā)的人工智能新產(chǎn)品——合通機器人在第五屆中國（北京）國際服務(wù)貿(mào)易交易會（簡稱京交會）上亮相京津冀協(xié)同發(fā)展展區(qū)，成為“一帶一路”經(jīng)濟合作項下法律智能領(lǐng)域的亮點。5月28日，中央電視臺4套中文國際頻道現(xiàn)場報道走出去智庫（CGGT）主導(dǎo)研發(fā)的合通機器人項目。

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