狂漲2000點！人民幣匯率強勁反彈，緣于這一重大貿(mào)易利好！-ESG跨境

截至6月10日12時，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.6913，較5月中旬創(chuàng)下的年內(nèi)低點6.8112回升約1200個基點。

“這背后，是近期中國相關(guān)部門接連出臺一系列穩(wěn)匯率措施，令人民幣匯率企穩(wěn)態(tài)勢進一步鞏固。”一位國有大型銀行外匯交易員表示。

過去兩周，離岸人民幣持續(xù)反彈。5月時，離岸人民幣一度貶值至6.8386附近。這一階段人民幣的累計升值幅度逼近2000點。

分析人士認(rèn)為，除了中國國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進之外，還有一個重要原因是，當(dāng)?shù)貢r間6月2日，美國副貿(mào)易代表莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）表示，拜登政府正在考慮“所有選項”，以評估美國對中國進口商品關(guān)稅的可能變化，包括關(guān)稅減免和新的貿(mào)易調(diào)查，將重點轉(zhuǎn)移到與中國的戰(zhàn)略問題上。這或許意味著，說了很久的關(guān)稅減免可能真要來了。

關(guān)稅豁免預(yù)期攀升

近期不斷有消息傳出，面臨高通脹的壓力，加之美國中期選舉臨近，美國有望取消或部分取消對華商品征收的關(guān)稅。一旦坐實，這無疑對中國的出口是一種利好，也有望緩和市場情緒。

上周四，受到關(guān)稅豁免的相關(guān)言論推動，疊加中國持續(xù)釋放穩(wěn)經(jīng)濟信號，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)KWEB的漲幅逼近6%，人民幣也持續(xù)反彈。2日，在岸人民幣對美元夜盤收報6.6600，較上一交易日夜盤收漲258個基點。當(dāng)周累計上漲481個基點。離岸人民幣對美元3日收漲于6.6537，周內(nèi)累計大幅上漲667個基點。

4月美國CPI同比增速8.3%，時隔8個月首次環(huán)比下行，顯示通脹見頂回落，但通脹壓力緩解幅度仍不及預(yù)期，尤其是眼看著油價目前又向120美元/桶大關(guān)邁進。

美國總統(tǒng)拜登近期表示，他正在考慮取消前總統(tǒng)特朗普在2018年和2019年對價值數(shù)千億美元中國商品征收的部分關(guān)稅，拜登政府正在尋求為通脹降溫的方法，產(chǎn)業(yè)界也都呼吁削減關(guān)稅，以降低企業(yè)和消費者的成本。美國財政部長耶倫認(rèn)為，一些關(guān)稅傷害了消費者，應(yīng)該被取消。

比安奇2日在接受路透社采訪時表示，正在尋求解決來自中國的長期挑戰(zhàn)，并獲得一個真正有意義的關(guān)稅結(jié)構(gòu)。我們正在審視一切，我們關(guān)注的是確保我們再次重新調(diào)整與中國的關(guān)系，關(guān)注一些擔(dān)憂……

當(dāng)被問及關(guān)稅決定是否會導(dǎo)致取消一些消費品關(guān)稅以及對中國的工業(yè)補貼和其他做法進行新的調(diào)查時，比安奇說：“現(xiàn)在一切都擺在桌面上?！?/p>

她說，美國貿(mào)易代表辦公室通過將352種過期的特定產(chǎn)品排除在高達(dá)25%的關(guān)稅之外，為中國的關(guān)稅提供了一些緩解。超過140名國會議員呼吁擴大名單。

美國貿(mào)易代表辦公室正在對可能持續(xù)數(shù)月的301條款關(guān)稅進行為期四年的法定審查。該機構(gòu)正在分兩批收集行業(yè)參與者的意見，截止日期為7月5日和8月22日。

6月2日，在中國商務(wù)部舉行的例行新聞發(fā)布會上，在回答媒體關(guān)于美國近期考慮取消對華加征關(guān)稅的一系列表態(tài)的問題時，新聞發(fā)言人高峰表示，中方在這一問題上的立場是一貫的。取消對華加征關(guān)稅，不僅符合中美兩國企業(yè)利益，也符合美國廣大消費者利益，符合全世界的共同利益。中美雙方應(yīng)該相向而行，為雙方經(jīng)貿(mào)合作創(chuàng)造氛圍和條件，不斷增進兩國人民福祉。

市場暖意明顯

從中國國內(nèi)的情況來看，局勢也在朝著向好的方向發(fā)展，而這其中最為重要的是復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

6月2日，北京市政府印發(fā)《北京市統(tǒng)籌疫情防控和穩(wěn)定經(jīng)濟增長的實施方案》的通知，積極穩(wěn)妥有序推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，堅持“動態(tài)清零”總方針，分區(qū)分級實施社會面防控措施。分場景分類別及時更新、動態(tài)調(diào)整疫情防控指引，市區(qū)聯(lián)動及時解決已復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)因疫情防控產(chǎn)生的到崗用工、配套企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流運輸、入境返京等實際困難。指導(dǎo)更多企業(yè)制定閉環(huán)生產(chǎn)預(yù)案，以最小生產(chǎn)單元、最小人員編組分區(qū)分隔、錯時錯班優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高企業(yè)抵御疫情影響能力。實施重大項目生活區(qū)、施工區(qū)分隔管理，新進京員工獨立區(qū)域居住，確保施工進度不延后、質(zhì)量不打折。

據(jù)中央廣播電視總臺經(jīng)濟之聲《天下財經(jīng)》報道，上海的復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市正在推進。從6月1日起，上海全面實施疫情防控常態(tài)化管理，企業(yè)方面加快進入生產(chǎn)運轉(zhuǎn)，有關(guān)部門也在為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)創(chuàng)造條件。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)之所以如此重要，是因為銀行間目前囤積了大量資金。只有這些資金放出去之后，才能帶來真正的寬信用，而復(fù)工復(fù)產(chǎn)是寬信用的最根本條件。市場目前的預(yù)期就是希望復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動信用寬起來，至于是否能夠?qū)崿F(xiàn)這一預(yù)期，還需要看后續(xù)之效果。

多重因素決定人民幣反彈持續(xù)性

在當(dāng)前的通脹和政治背景下，關(guān)稅豁免似乎順理成章。

多家機構(gòu)認(rèn)為，取消關(guān)稅將對中國出口有利，人民幣短期有望反彈。摩根士丹利華鑫基金方面表示，隨著近期美債收益率回落，人民幣匯率走強，外部擾動逐步減輕。而市場情緒也在改善，對于利好信息的反應(yīng)較為敏感。近期北向資金的大幅凈流入也對市場上行起到推波助瀾的作用。

此前市場也由于擔(dān)心美國對東南亞的光伏制造商提起反規(guī)避(anti-circumvention)調(diào)查而持續(xù)震蕩。美國廠商在請愿書中表示，中國廠家通過在東南亞設(shè)立分公司并建造光伏產(chǎn)品生產(chǎn)線，生產(chǎn)電池組件后再出口美國，借此來避免被征收由中國出口光伏終端產(chǎn)品到美國須被課征的反傾銷(AD)與反補貼(CVD)關(guān)稅。但機構(gòu)目前對此問題的擔(dān)憂也在下降。

富敦制造業(yè)資深分析師張偉提及，美國整個光伏行業(yè)約有20萬從業(yè)者，80%~90%都集中在下游，尤為依賴中國的硅片、組件對等。一旦停工，就業(yè)問題將變得突出。目前各界認(rèn)為，7~8月可能事態(tài)會趨于明朗化，最壞的情況或是象征性征收5%~15%的稅，也可能完全不征收關(guān)稅。

不過，未來更關(guān)鍵的可能仍是疫情和全球衰退對于出口的影響。除了疫情封控措施對出口的潛在影響，海外進口需求可能正在觸頂回落。野村近期提及，目前國外的消費從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)，耐用品需求有所下降。同時，主要經(jīng)濟體財政刺激力度減弱，對其他地區(qū)的新出口訂單減少。

例如，個人防護裝備(PPE)和在家辦公(WFH)產(chǎn)品是過去兩年中國出口強勁的主要推動因素，目前勢頭開始減弱。在PPE相關(guān)產(chǎn)品方面，紡織紗線和面料產(chǎn)品(包括口罩)和醫(yī)療器械(包括呼吸機)4月同比增速分別為0.9%和-10.2%，3月分別為22.2%和4.9%。

除了關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦的體現(xiàn)形式還包括，美國此前將多家中國公司納入“實體名單”（entity list）。中長期來看，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為，我們?nèi)孕桕P(guān)注地緣政治風(fēng)險的變化。

此外，美聯(lián)儲加息進程遠(yuǎn)未結(jié)束，6月縮表正式啟動，6月、7月將繼續(xù)加息50基點，美元升值趨勢未變。目前，巴克萊、法巴、渣打、摩根士丹利等國際大行紛紛將人民幣對美元的年內(nèi)目標(biāo)價調(diào)整到6.6~6.9區(qū)間，區(qū)間震蕩仍是共識預(yù)期。

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